智飞生物高估值的背后：资金押注公司疫苗研发

2月2日讯过去1年，智飞生物的动态PE长时间高于100倍，市净率长时间在15倍以上，而在创业板个股普遍调剂的情况下逆势拉升。

记者注意到，智飞生物目前的估值已远高于大部份同行业的疫苗公司。北京1位私募人士对记者表示，仅仅是其强势的渠道资源，智飞生物肯定不可能有这么高的估值，资金更关注的是其研发的潜力。

智飞生物市值逾400亿

截至1月30日收盘，智飞生物总市值达467.36亿元。

从同行业的估值来看，生物板块动态市盈率的中位数为49倍，静态市盈率为61倍。而截至1月30日收盘，智飞生物的动态市盈率为150倍，静态市盈率高达1437倍。从单个公司对照的情况来看，犹如样属于疫苗行业的永生生物目前动态PE仅为20倍左右。就算将视野放宽至全部生物医药行业，智飞生物的估值也远高于以研发能力而闻名的恒瑞医药。

对高估值，智飞生物官方回应表示，医药生物行业具有高技研门坎、高投入、高产出、高风险的特点，从目前2级市场医药生物行业整体估值水平来看，公司PE与PB均在公道水平。

1位要求匿名的注册会计师则对记者表示，单从财务数据对应的估值水平来看，智飞生物是高估的，但外人确切难以看得懂行业内的信息。

记者注意到，从券商研报来看，多数研究机构均将焦点对准至公司的宫颈癌疫苗。2017年11月9日公告显示，公司的默沙东4价人乳头瘤病毒疫苗、商品名佳达修取得《生物制品批签发合格证》，正式进入市场流通销售。中泰证券1月23日的研报就预测称看好2018年HPV疫苗放量。HPV疫苗市场空间大，1%渗透率即有300万人份，公司的HPV疫苗市场空间可达336亿元，预计2018年智飞HPV疫苗全年顺利销售。

研发实力成行业择股焦点

对目前智飞生物的估值情况，北京1位私募人士称，生物医药行业较其他行业有其特殊性，国外也有1些生物医药公司由于新药研发而出现暴涨的情况。

湖北1位医药公司的董秘也向记者表示，A股上市的生物医药公司的研发能力以恒瑞医药最具代表性，56年前恒瑞医药就被认为很贵，但股价1直都还在涨。

资料显示，智飞生物在2017年相继取得冻干hib疫苗、4价流感裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗、15价肺炎球菌结合疫苗等临床批件。截至目前，公司自主研发项目超过20项，结合体内诊断试剂、注射用母牛分枝杆菌目前已在Ⅲ期临床。

值得1提的是，公司此前公布的定向增发募资总额预计不超过23.5亿元，未来正是将投向子公司的联合疫苗产业化和产业园研发中心项目。

智飞生物方面表示，目前国内生物疫苗行业正处于快速发展阶段，同业间同质化竞争日益白热化，公司1贯并延续投入创新，同时重视疫苗研发、生产、推行、销售及进口疫苗代理等为1体的生态体系构建。疫苗行业具有高投入、高产出、高风险的特性，创新疫苗品种能够为带来可观的利润，巩固企业的市场地位。

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